来源：金证研《金证研》沪深资本组嘉树/研究员映蔚洪力/编审作为汽车用高分子流体管路行业供应商的宁波市天普橡胶科技股份有限公司（以下简称“天普股份”），尤建义、王国红夫妇合计持有其99.63%的股份，天普股份可谓是一家“夫妻店”，其实际控制人尤建义、王国红却均为大专学历。而在其两位实控人的“掌舵”之下，年，天普股份的营收、净利双双“跳水”，加之其下游汽车行业产销持续“走低”，其未来成长能力或承压。且值得注意的是，此番上市，天普股份募投项目的投资总额、土地使用费用，比官宣多出上千万元，涉嫌“圈钱”。另一方面，其募投项目的环评单位和施工单位也被处罚问题“缠身”，或埋“隐雷”。一、业绩上演“跳水”，行业出口现负增长坐落于宁波市的天普股份，成立已近十一载，为汽车整车厂商及其一级供应商提供橡胶软管及总成产品。年，天普股份的业绩表现并“不给力”，营收、净利双双“跳水”。-年，天普股份的营业收入分别为3.67亿元、4.18亿元、4.37亿元、3.45亿元，-年分别同比增长14.15%、4.43%、-21.15%。同期，天普股份的净利润分别为0.87亿元、1.07亿元、1.02亿元、0.78亿元，-年分别同比增长22.6%、-4.21%、-23.58%。无独有偶，天普股份的净资产收益率也呈下滑趋势。-年，天普股份的净资产收益率分别为32.93%、24.46%、15.62%。反观其身后，天普股份主要产品的销量也出现“滑坡”。年，天普股份汽车发动机附件系统软管及总成，汽车燃油系统胶管及总成，汽车空调系统、动力转向系统及车身附件系统软管及总成等其他产品，橡胶模压制品的营业收入分别为28,.27万元、2,.13万元、1,.26万元、1,.64万元，占主营业务收入的比值分别为85.92%、7.36%、3.48%、3.24%。-年，天普股份汽车发动机附件系统软管及总成的销量分别为3,.05万件、2,.82万件、2,万件，-年分别同比增长-4.65%、-14.1%。同期，天普股份汽车发动机附件系统软管及总成的产销率分别为97.43%、99.12%、97.37%。需要注意的是，天普股份此番业绩陷入“颓靡”境地，或受行业“遇冷”影响，在此情况之下，近年来，天普股份及其可比上市公司的主营毛利率均呈下滑趋势。-年，天普股份的主营毛利率分别为44.03%、44.21%、41.54%。同期，可比上市公司天津鹏翎集团股份有限公司的主营毛利率分别为25.98%、21.62%、23.55%，四川川环科技股份有限公司的主营毛利率分别为34.28%、32.45%、28.37%，山东美晨生态环境股份有限公司的汽车配件业务的毛利率分别为38.07%、32.25%、29.86%，常州朗博密封科技股份有限公司的主营毛利率分别为46.58%、42.29%、41.91%，浙江仙通橡塑股份有限公司的主营毛利率分别为43.46%、38.72%、35.56%。根据上述五家可比上市公司的数据可知，-年，天普股份可比公司主营毛利率的平均值分别为37.67%、33.47%、31.85%。与此同时，天普股份所处的汽车零部件及配件制造行业的市场规模增速也呈下滑趋势。据前瞻产业研究院引援自中国汽车工业协会数据，-年，国内汽车零部件行业市场规模分别为3.21万亿元、3.46万亿元、3.74万亿元、4万亿元，-年分别同比增长7.6%、8.2%、7.1%。据吉林省商务厅数据，年，国内汽车零部件行业市场规模或达4.3万亿元，即相较年预计同比增长7.37%。而另一方面，天普股份国际市场的营业收入占其主营业务收入的比重近40%。但是年，中国汽车零部件出口陷入负增长的“窘境”。据招股书，年，天普股份国内市场实现营业收入2.03亿元，占主营业务收入的比重为61.49%；国际市场实现营业收入1.27亿元，占主营业务收入的比重为38.51%。据前瞻产业研究院引援自海关总署的数据，-年，中国汽车零部件出口金额分别为.66亿美元、.41亿美元、.88亿美元，-年分别同比增长12.95%、-6.21%。也就是说，中国汽车零部件出口金额大幅减少，未来或将对天普股份的外销收入产生影响。而近年来天普股份的下游汽车产销量持续“走低”，市场需求收窄的情形之下，整个汽车行业又将何去何从？二、下游汽车行业产销量持续走低，成长能力或承压据招股书，天普股份的产品主要应用于汽车行业，主要客户为汽车整车厂商和一级配套零部件厂商。据国家统计局数据，-年，国内汽车产量分别为2,.35万辆、2,.91万辆、2,.81万辆、2,.7万辆、2,.8万辆，-年分别同比增长14.76%、3.2%、-4.1%、-8.26%。据工信部数据，年1-4月，国内汽车产量为.6万辆，同比增长-33.4%。-年，国内汽车销量分别为2,.2万辆、2,.9万辆、2,.7万辆、2,.3万辆、2,.5万辆，-年分别同比增长12.55%、6.09%、-4.75%、-9.4%。据工信部数据，年1-4月，国内汽车销量为.1万辆，同比增长-31.1%。伴随着国内汽车产销量的双双下滑，年，国内汽车制造业的营业收入和利润总额也均呈现负增长的态势。据国家统计局数据，-年，国内汽车制造业的营业收入分别为8.77万亿元、8.34万亿元、8.08万亿元，同期分别同比增长10.9%、3.4%、-1.8%。年1-4月，国内汽车制造业实现营业收入1.95亿元，同比增长-20.7%。-年，国内汽车制造业的利润总额分别为6,.9亿元、6,.3亿元、5,.8亿元，分别同比增长5.8%、-4.7%、-15.9%。年1-4月，国内汽车制造业实现利润总额.8亿元，同比增长-52.1%。下游汽车行业产销量持续“走低”，甚至陷入负增长“颓势”未止，天普股份未来成长能力或承压。而天普股份的问题还不止于此，其募投项目也疑点重重。三、募投项目投资总额及土地使用费或“言过其实”，涉嫌“圈钱”不仅下游需求收窄，天普科技此次上市的募投项目的信息披露与“官宣”信披不一的情况，同样值得我们
转载请注明：http://www.aierlanlan.com/rzgz/7775.html
